【IPO价值观】MOSFET价格战血拼：0.3%市占率的尚鼎芯净利缩水超40%

近期，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（简称“尚鼎芯”）已正式向港交所提交上市申请，由金联资本担任其独家保荐人。

根据招股书，尚鼎芯在2022-2024年期间受到了行业去库存周期和消费电子市场需求疲软的双重影响，导致其业绩大幅下滑，净利润下降超过40%。这一情况不仅反映了尚鼎芯自身的经营困境，也揭示了国内功率半导体企业在中低端市场所面临的激烈竞争和转型压力。

市场份额仅占0.3%

尚鼎芯是一家无晶圆厂的功率半导体供应商，专注于定制化功率器件产品的开发和供应。其核心产品为MOSFET，同时还包括IGBT、GaN MOSFET及SiC MOSFET等，广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子、新能源及储能、医疗设备等多个领域。

然而，尽管其产品应用广泛，在中国MOSFET市场中，尚鼎芯的市场份额仅为0.3%，远低于行业巨头。

功率器件是功率半导体的重要子类，根据其结构和功能可分为FET、IGBT及BJT等类型。其中，MOSFET作为FET的一个子类，以其快速切换速度和高效率著称，是一种电压控制装置，尤其在低电压和高频率的应用中表现出色。IGBT则利用电压来控制、切换和放大电流，能够处理比MOSFET更高的电压和电流，常用于高功率应用。

近年来，MOSFET凭借其在电源管理方面的优异性能，广泛应用于消费电子产品、汽车应用和可再生能源系统等领域，市场需求持续增长。在中国市场，MOSFET行业受益于政策支持和行业需求的双重推动，市场规模不断扩大。2019年至2023年期间，中国MOSFET市场规模从33亿美元增长至56亿美元，复合年增长率约为13.9%。

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然而，随着市场的逐渐成熟，竞争加剧和市场饱和度的提升，中国MOSFET市场正进入一个相对稳定的增长阶段。预计从2024年的60亿美元市场规模增长至2029年的80亿美元，复合年增长率约为6%。

值得注意的是，中国MOSFET制造业市场集中度较高，截至2023年，市场上有400多家制造商，前五大制造商按MOSFET销售额计约占市场份额的49.3%。尚鼎芯作为市场参与者之一，市场份额相对较低，面临着激烈的市场竞争。

核心产品价格战导致净利润暴跌

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众所周知，国内功率半导体行业近两年处于去库存周期，产能增加及疫情后经济复苏缓慢导致供需错配，市场竞争加剧，价格战呈现出白热化趋势。尚鼎芯的经营业绩因此受到显著影响。

2022年至2024年，尚鼎芯的营收分别为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元，净利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元。其中，2023年营收同比暴跌32.34%，净利润下滑42.14%，尽管2024年小幅回升，但仍未恢复至2022年水平。

业绩下滑的背后，是其对消费电子领域的高度依赖——该业务占比约60%，但收入在三年内锐减38.94%，2024年仅剩6824.1万元。尽管工业控制业务占比提升至33.6%，新能源业务增长至7.1%，但这些新兴业务尚未形成规模效应，难以弥补消费电子市场下滑的缺口。

行业分析指出，全球智能终端市场持续疲软，直接冲击以消费电子MOSFET为主营业务的尚鼎芯。更严峻的是，该公司在新兴领域的布局明显滞后，2024年汽车电子收入不足400万元，与新能源汽车行业的高速增长形成鲜明反差。

作为公司核心收入来源（占比99.9%），尚鼎芯的MOSFET产品正陷入前所未有的价格混战。数据显示，其三大产品线均价在2022-2024年间全线下跌。具体来看，沟槽MOSFET的平均售价从2022年的0.62元/件降至2024年的0.45元/件，下跌27.42%；SGT MOSFET的平均售价从0.6元/件降至0.46元/件，下跌23.33%；超结MOSFET的平均售价从2.56元/件降至1.73元/件，下跌32.42%。

此外，尚鼎芯的IGBT产品（销售占比0.1%）的平均售价从2023年的9.17元/件大幅下跌84.19%至2024年的1.45元/件。

尚鼎芯分析认为，下游需求放缓、产能过剩和库存高企是导致功率半导体市场价格竞争加剧的主要因素。行业数据显示，主流MOSFET产品价格已较2021年高点下跌30%-40%，部分中低端型号跌幅甚至超过50%。这场由产能过剩引发的价格厮杀，正在重塑行业竞争格局。

“功率半导体行业已进入洗牌期，”某券商分析师指出，“消费电子红利消退后，企业要么向上突破高端市场，要么向下整合成本。”对于尚鼎芯而言，能否在工业控制和新能源领域快速形成规模优势，或将决定其未来在功率半导体行业的市场地位。

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